資管新規(guī)落地在即 租賃ABS市場有望持續(xù)擴(kuò)容
在新的監(jiān)管規(guī)則下，非標(biāo)產(chǎn)品基本上是沒有路徑可以走的。雖然對接資本市場發(fā)行產(chǎn)品的路徑較多，但規(guī)則、要求都不太統(tǒng)一，投資人對產(chǎn)品的認(rèn)可度也不太一樣。
在市場博弈的進(jìn)程中，標(biāo)準(zhǔn)化的證券化產(chǎn)品，無論從資產(chǎn)端還是資金端來說，都將迎來廣闊的發(fā)展空間。
日前，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）獲中央全面深化改革委員會審議通過。這意味著，這份被稱為“金融業(yè)最嚴(yán)監(jiān)管文件”最終落地的腳步已越來越近。
融資租賃業(yè)集融資與融物于一體，與資本市場的對接也愈發(fā)緊密。發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）產(chǎn)品已成為業(yè)內(nèi)租賃公司拓寬融資渠道、加速存量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的有效渠道之一。資管新規(guī)的落地，會給租賃公司發(fā)展ABS業(yè)務(wù)帶來何種影響，備受關(guān)注。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資管新規(guī)的落地，將有利于租賃標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的發(fā)行，同時，也將帶動租賃業(yè)的業(yè)務(wù)方向和商業(yè)模式作出相應(yīng)的調(diào)整。
非標(biāo)受限 利好標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品發(fā)行
多位租賃業(yè)內(nèi)人士均表示，資管新規(guī)的落地，將進(jìn)一步利好租賃公司標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的發(fā)行。
在去年11月公布的資管新規(guī)征求意見稿中，對“非標(biāo)資產(chǎn)”的限額、流動性管理、運行期限等方面都提出了明確要求。資管產(chǎn)品對于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)遵守金融監(jiān)督管理部門有關(guān)限額管理、風(fēng)險準(zhǔn)備金要求、流動性管理等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
有分析人士表示，隨著監(jiān)管的逐步升級，銀行大量的非標(biāo)類產(chǎn)品將縮減，金融投資者對于非標(biāo)資產(chǎn)也不會再像以往一樣進(jìn)行大量配置，但消費者的投資需求卻客觀存在。因此，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的需求將會顯著提升。
上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司總裁助理姜波表示，實際上，當(dāng)前資本市場上的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，很重要的一部分就是來自融資租賃公司在交易所、銀行間市場發(fā)行的ABS產(chǎn)品。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)繼續(xù)快速擴(kuò)張，市場存量已突破2萬億元。其中，2017年，我國租賃ABS共發(fā)行103只，發(fā)行總額達(dá)1462.92億元，租賃ABS市場正在持續(xù)擴(kuò)容中。
西藏金融租賃有限公司計劃財務(wù)部總經(jīng)理宰金勇表示，對于融資租賃而言，完成資產(chǎn)證券化主要有三個融資途徑，其一，商務(wù)部主管的融資租賃企業(yè)，主要采用企業(yè)發(fā)行ABS產(chǎn)品的方式。其二，原中國銀監(jiān)會主管的金融租賃公司，通過信貸ABS的方式來融資。其三，租賃公司通過銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)行ABN和地方交易所發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。
廣發(fā)證券資產(chǎn)管理有限公司資產(chǎn)支持證券部有關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，可以預(yù)見，在新的監(jiān)管規(guī)則下，非標(biāo)產(chǎn)品基本上是沒有路徑可以走的。雖然對接資本市場發(fā)行產(chǎn)品的路徑較多，但規(guī)則、要求都不太統(tǒng)一，投資人對產(chǎn)品的認(rèn)可度也不太一樣。在市場博弈的進(jìn)程中，標(biāo)準(zhǔn)化的證券化產(chǎn)品，無論從資產(chǎn)端還是資金端來說，都將迎來廣闊的發(fā)展空間。
加速資產(chǎn)流轉(zhuǎn) 帶動租賃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
有分析人士表示，資管新規(guī)出臺后，可能對在市場上已經(jīng)有了成熟發(fā)行經(jīng)驗的融資租賃公司更為有利。而經(jīng)驗相對欠缺、發(fā)展尚未成熟的租賃公司則需要更多時間來適應(yīng)新規(guī)。
在中關(guān)村科技租賃有限公司總經(jīng)理何融峰看來，資管新規(guī)鼓勵標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的發(fā)展，也是鼓勵新興的租賃公司專注于回歸租賃本源，做好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)。
“做租賃，是要將租賃作為一個事業(yè)，而不是將其作為一個賺錢的機(jī)會，要在不斷提高公司金融管理水平中體現(xiàn)租賃公司的價值?！焙稳诜逭J(rèn)為，剛剛成立的租賃公司，尚不具備發(fā)行資產(chǎn)產(chǎn)品的條件，需要政策和市場鼓勵其做好本業(yè)，專注服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。
姜波認(rèn)為，資管新規(guī)既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)，將帶動租賃公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型。之前，融資租賃公司的風(fēng)險定價策略在信用風(fēng)險上較為側(cè)重，受到資管新規(guī)的間接影響，未來租賃公司可能會更多考慮資產(chǎn)流動性的溢價成分，這在某種程度上也會改變公司經(jīng)營的一些思維方式和行為方式。
比如，租賃公司將更優(yōu)先考慮資產(chǎn)流動性良好的項目。蘇州金融租賃股份有限公司副總裁盧志斌表示，之前，一些融資租賃公司做了一大批政府平臺的項目資產(chǎn)，實際上是較難流轉(zhuǎn)的。而現(xiàn)今，租賃公司可以選擇一些清潔能源、節(jié)能環(huán)保類的項目，或是和靈活性較高的中小企業(yè)對接一些租賃資產(chǎn)，這些資產(chǎn)在市場上也有較為充分的流動空間，可成為租賃公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向。
盤活資產(chǎn) 打造標(biāo)準(zhǔn)化交易模式
實際上，自2014年ABS備案制的正式落地，我國融資租賃業(yè)ABS業(yè)務(wù)就迎來了快速發(fā)展期。2015年、2016年呈集中爆發(fā)式發(fā)展，2017年增速雖有所回落，但發(fā)行總額依然保持逐年增長。
可以看見，租賃ABS的市場空間廣闊，但需指出，在過去幾年的發(fā)展時間內(nèi)，我國租賃ABS發(fā)展模式較為粗放，往往是重發(fā)行、輕管理。
當(dāng)前，隨著監(jiān)管和證券化信用風(fēng)險管理的加強，融資租賃公司在資產(chǎn)端和商業(yè)模式的選擇上，需要更加注重資產(chǎn)管理。因此，在資管新規(guī)落地之后，盤活租賃資產(chǎn)、提升資產(chǎn)質(zhì)量就顯得更為重要。
實現(xiàn)租賃ABS健康發(fā)展，需要按照新的交易所規(guī)則去持續(xù)完善風(fēng)控體系和業(yè)務(wù)體系。上述廣發(fā)證券資產(chǎn)管理有限公司資產(chǎn)支持證券部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為了進(jìn)一步提升租賃資產(chǎn)流動性，租賃同業(yè)可以建設(shè)一個租賃資產(chǎn)交易平臺，打造相對固定的資產(chǎn)交易商業(yè)模式，進(jìn)一步提高資產(chǎn)交易產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度。
比如，在發(fā)行環(huán)節(jié)實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，對資產(chǎn)包進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，使其達(dá)到可證券化的狀態(tài)；在底層交易合同實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，包括制定資產(chǎn)入池標(biāo)準(zhǔn)、轉(zhuǎn)讓方和售讓方主體之間風(fēng)控的統(tǒng)一對接標(biāo)準(zhǔn)等。
此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，將資產(chǎn)交易平臺的交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)控結(jié)構(gòu)搭建好后，在合規(guī)的基礎(chǔ)上，還可將廣大中小租賃公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也撮合起來，從而加強租賃同業(yè)合作的廣度和深度，助力中小租賃公司加速成長。
來源：金融時報
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